电子前三季度净利增速下行,年报6成预增:受到下游终端需求放缓的影响,电子板块营收增速整体出现一定程度的下滑,并在2018Q1下滑至20%以下。上游原www.0097.com上涨及价格竞争下(尤其是面板行业),前三季度行业的毛利率同比下滑约1.4pct,影响了企业盈利,2018年前三季度电子板块净利与往年基本持平。

    

子行业景气度分化,关注确定性成长:


 

1)LED行业增速放缓,显示屏行业表现靓丽:在LED芯片短期内供过于求的情况下,价格面临一定下降的压力。显示屏类公司业绩表现较好,受益于小间距显示屏渗透率的提升及上游芯片厂的降价,行业公司前三季度归母净利均保持35%以上;


 

2)价格下跌拖累面板企业获利:2018年年初至今,电视面板价格整体下滑20%-30%,面板价格下跌影响企业盈利。三星今年开始陆续关闭8.5代线,对于全球供需影响大约在1.2%-1.3%,考虑到下半年面板的旺季特征及备货需求,短期而言2019年第三季度电视面板价格有望止跌反弹;


 

3)芯片国产化预期强烈,政策驱动:近年来集成电路进口额均超过2000亿美元,而中兴通信事件引起中国社会各界对芯片国产化的重视,在国家高度重视,加之大量引进高端人才以及资本大量投入下,国内集成电路的发展也将步入新的阶段;


 

4)PCB产能释放&澳门银河娱乐技术升级,大厂集中度提升:在国产替代&自动化改造&环保核查下,国产PCB大厂市场份额有望进一步集中。从5G的建设需求来看,5G将会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式。基站架构改变带来通信PCB的量价齐升,国内通信板厂商将持续受益5G推进,建议关注;


 

5)被动器件稳健增长,关注汽车等细分应用:被动元器件上市公司业绩预告均实现不同程度的上涨,一方面,作为基础性的元器件,电容/电感广泛使用于消费电子、通讯真人棋牌游戏、工业及各类机器真人棋牌游戏中,受到单一行业的影响相对较小;另一方面,被动器件的澳门银河娱乐技术更迭相比芯片较慢,客户结构相对稳定;


 

6)消费性电子公司分化明显,折叠屏量产在即:在智能手机出货量下滑的趋势下,三星、华为、OPPO、vivo、小米等品牌厂商整体市场份额进一步提升,行业集中度持续提高;另外,国产品牌强势崛起,尤其在高端机型上纷纷崭露头角。展望2019年,智能机的销售驱动主要在新兴市场国家渗透率的提升和成熟市场国家的存量替换,下游品牌之间的竞争在一定程度上也会挤压上游零部件厂商的盈利,建议关注具有优质客户和份额提升的零部件厂商。 
    

展望未来,我国电子信息制造业依然面临外部贸易摩擦发展的不确定、人力成本上升等多方面压力。同时,智能机市场已经逐渐饱和,上游零部件厂商之间竞争加剧。考虑到随着5G通讯的临近,相关公司有望受益。